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5、“房住不炒”延续，全面落实因城施策和“三稳”的长效管理调控机制，强调“城市更新”和“老旧小区改造”会议继续坚持“房住不炒”，与730政治局会议和2018年中央经济工作会议精神一致，但是730政治局会议中“不把房地产作为短期刺激经济的工具”未在中央经济工作会议中体现。在房地产长效机制上，从730政治局会议的“房地产长效管理机制”，更进一步表述为“稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制”，表明未来房地产市场以“稳”为主，适时调控。因城施策上地方政府将拥有更大的权限，部分城市将根据当地情况适时放松限购限售条件。

据摩根士丹利的数据，美国排名前五的公司——苹果（Apple）、微软（Microsoft）、Alphabet、亚马逊（Amazon）和Facebook——目前在标准普尔500指数（S&P 500）成份股公司市值中所占的比例为18%，为有史以来最高。

1． 本轮消费白马行情受外资影响较大16年至今，消费白马代表的价值股表现较强。在A股进行投资，市场风格如何演绎是投资者普遍关注的焦点。我们在前期报告《关键词：龙头、成长——2019年市场风格展望-20181224》、《谈风格：风起于青萍之末-20190710》等报告中分析过，以上证50指数代表价值股，以创业板指代表成长股，A股价值成长风格3年左右一轮换。回顾最近一轮A股风格周期，16年以来整体价值风格占优，具体而言16-17年是典型的价值占优行情，从16年初（上证综指2638点）到17年末，代表价值的上证50上涨46.6%，创业板指下跌12.1%，两者绝对差额58.7%；2018年以来价值与成长风格出现弱化，18年初至今（2019/7/26）上证50上涨2.8%，创业板指下跌10.5%，两者涨跌幅绝对差额13.3%，低于16-17年的58.7%。从行业来看，本次风格行情中上涨的主要是消费白马，2016/01/27至今白酒累计上涨约320%，保险171%，白色家电156%，食品91%，股份制银行45%，机场40%，医药12%，同期上证综指只上涨7%。拆解各消费白马股上涨的原因，除了基本面改善外，估值抬升的影响也不容忽视。以各行业市值最大的个股为例，白酒行业市值最大的为贵州茅台，2016/01/27至今股价上涨373%，PE（TTM）上涨93%，15Q4-19Q2EPS（TTM）上涨145%，保险行业市值最大的为中国平安，股价涨幅为204%，PE（TTM）与EPS（TTM）涨幅分别为34%和128%，白电行业中美的集团的股价、PE（TTM）与EPS（TTM）涨幅分别为104%、97%和3%，食品行业中海天味业的股价、PE（TTM）与EPS（TTM）涨幅为265%、88%和94%，股份制银行中招商银行的股价、PE（TTM）与EPS（TTM）分别为143%、71%和42%，上海机场为216%、67%和89%，恒瑞医药为54%、59%和-3%

在我国百万亿级的资产管理蛋糕中，银行理财占比近1/3。2018年上半年，随着资管新规落地、货币基金T+0赎回限额整改、互金平台频频爆雷等因素扰动，银行理财市场正起着不小的变化。根据融360《银行理财市场半年报》披露的统计数据，2018年上半年共发行73424款银行理财产品，较2017年上半年增加378款，同比增加0.52%。但2018年6月份银行理财产品共发行11319款，环比减少778款，降幅为6.43%，较去年同期减少3265款，同比减少22.39%。受资管新规落地影响，6月份银行理财发行量明显收缩。

责任编辑：余鹏飞一、产业评述天然橡胶：沪胶弱势调整，现货市场报价维稳。主力1809合约中午报收10495点，据此：16年宝岛、广垦全乳老胶贴水-450点报价10050元/吨，16年金凤、云象全乳老胶贴水-400元报价10100元/吨，18年越南3L升水+50元报价10500-10600元/吨，越南10#贴水-400元报价10100元/吨，17年泰国宏曼历烟片升水+1950报价12400-12500元/吨。日胶较强，主力JRU11合约报收172.6点，下跌-0.3点或-0.17%。沪胶横盘整理，主力1809合约报收10490点，上涨+50点或+0.48%，全部合约成交35.4万手，日减仓-4362手至59.4万手，交投冷清。

收入下降但支出增加此前，中国华融公布的半年报显示，2018年上半年，归属于公司股东的净利润为6.85亿元人民币，去年同期为133.60亿元，同比大跌94.88%，仅为上年同期1/20。税前利润也大幅下降，由去年同期的218.75亿元下降87.2%，至今年上半年的27.98亿元。